第69章 mei国政府

在mei国政府qiangying态度的暗示下，mei元对日元继续大幅度下跌。　1986年底，1mei元兑152日元，1987年，最低到达1mei元兑120日元，在不到三年的时间里，mei元兑日元贬值达50％，也就是说，日元兑mei元升值一倍。

从1980年开始，日本对外资本投资急剧增加，gen据日本银行的统计数据，1980年，日本对外长期直接投资额196亿mei元，对外长期证券投资额为214亿mei元。

到1985年，日本对外长期直接投资额为440亿mei元，与1980年相比增长124。49％。对外长期证券投资额猛增到　1457亿mei元，与1980年相比，增幅高达580。

84％。1985年，日本对外净资产总额为1298亿mei元，比1980年的115亿mei元增长　1028。70％。

这些数据表明，从1980年以来，日本确实通过对外贸易赚了许多钱，但赚到的这些钱大bu分又投资到了海外，并且主要投资在证券市场。

其中，对外长期证券投资主要集中在mei国的中、长期国债上。1981年—1985年期间，日本经常收支项目的顺差约为1200亿mei元，其中大bu分贸易顺差来自mei国。

但同时，日本企业在这期间已将这些钱绝大bu分用于购买mei国的国债。到1985年，日本已取代mei国成为世界上最大的债权国，日本在mei国拥有ju额资产，这些资产主要是以mei元形式持有，并且大bu分已用于购买mei国国债，日本是mei国的最大债主。1985年“广场协议”

之后，随着mei元的大幅度贬值和日元急剧升值，日本所持有的mei元资产chu现大幅度贬值。在1985年9月—1987年底这段时间里，mei元兑日元从1mei元兑250日元下跌到1mei元兑121日元，mei元兑日元贬值达50％。

这也就是说日本人所持的mei元资产贬值了50％。据日本机构的统计，在1986年—1990年期间“广场协议”导致的日本对外净资产的汇率损失累计约为1。

5万亿日元。包括日本人寿保险公司在内的许多日本机构投资者和个人投资者损失惨重，日本的chu口企业也在mei元升值时代将自己在chu口中赚得的mei元投资于mei国国债，同样损失ju大。

因此后来许多日本人在反思这段历史时期时，认为mei元的暴跌就是冲着日本积累起来的ju额mei元而来。1985　年“广场协议”后，因mei元大幅度贬值导致日本机构投资者持有的mei元资产chu现ju额的汇兑亏损，这使mei国充满危机gan。

如果日本投资者信心动摇，为减少亏损而大规模抛售mei国国债，这将在mei国金rong市场引起连锁反应。

首先是导致mei国国债市场全线崩溃，进而导致mei国gu市的动dang不安，国际资本为规避风险也将撤离mei国。没有持续的海外资本liu入mei国，mei国的国际收支平衡也难以维持。

由于国债市场大幅度下跌，mei国的国债也难以发行chu去，财政赤字问题便无法解决。为了使国际资本能继续liu入mei国，mei国财政bu长贝克提chu了“国际政策协调”

建议，该建议要求维护mei国、日本与联bang德国之间的利率差，使mei国的利率始终高于日本和德国的利率。

如果mei国下调利率，日本与德国也必须下调利率，因为只有这样才能保持三国之间的利率差不变。mei国相对高水平的利率使得mei国国债依然ju有投资价值。

从当时mei国的情况来看，投资mei国的风险很大，如经常项目持续多年ju额赤字、对外净债务增加、mei元贬值等，投资者简直找不到投资mei国的理由。因此，通过“国际政策协调”

以维持mei国利率的相对高水平是mei国xi引海外资本liu入的主要办法。在1985年随后的几年里，日本an照mei国的“国际协调”

要求，使mei日之间的长期利率差始终保持在3％以上，这导致mei国与日本的国债收益率相差较大，与日本国债收益率相比，mei国长期国债的高收益率qiang烈xi引了日本投资者。

1986　年2月，mei国决定下调官方利率，目的有二：其一是为了减轻与mei国利益关系密切的南meiju额债务国的债务，其二是为了刺激不景气的经济。

在降息之前，mei联储主席沃尔克先与日本、联bang德国进行协商，希望德意志联bang银行和日本银行同时降息。

沃尔克的理由很简单：三国同时降息才能维持mei元的稳定。因为mei国降息而日本和联bang德国维持利率不变将导致mei元贬值，mei元贬值将损害这两国在mei国的利益。

由于日本拥有ju额的mei元资产，最害怕mei元贬值，所以日本总是忠实地an照mei国的要求来zuo，日本官方利率如同mei国利率的影子，mei国降息，日本也降息。

mei国通过高利率与qiang势mei元的策略引诱日本资本大规模投资mei国国债，从而使日本拥有高额mei元资产。完成这一步之后，mei国的利益就是日本的利益，日本被迫主动保卫mei元。

an理来说，支撑mei元的任务是mei国人的事情。但由于日本已拥有庞大的mei元资产，那么稳定mei